配资平台买卖股票 谁在碾压中石油？

财报显示，沃尔玛在中国市场的销售增长主要得益于山姆会员商店和电商业务继续保持强劲势头，山姆会员商店客流量一直呈正增长态势，已经成为沃尔玛业绩增长的引擎。2023年，山姆会员商店销售额突破800亿元大关，单店平均销售额超过17亿元。截至目前，山姆在中国已拥有48家门店，今年还将有6家新店开业，分别位于东莞、绍兴、成都、泉州、温州、武汉。从布局来看，山姆更加关注在新一线及二线城市布局，并围绕城市群产生溢出效应。在一线城市，山姆的扩张脚步也并未停止，北京房山区山姆会员店项目已于8月8日完成立项审批，计划于2026年初开门营业，这是北京确定引入的第7家山姆会员店。广州也即将迎来第4家山姆会员店。对于相关区域而言，山姆会员店落地将带动当地打造消费新场景，助力消费市场迭代升级。

作者｜Eastland

头图｜视觉中国

进入 2024 年，巴菲特连续减持、清仓股票。截至二季度末，持股数降至 41 只、总市值 2800 亿美元，较 2023 年末下降 900 亿美元。

在大幅减持的背景下，巴菲特却持续加仓西方石油（NYSE：OXY）。截至 6 月末，西方石油成为伯克希尔第六大重仓股，市值达 160 亿美元。

巴菲特对石油公司投资价值的认可，基于稳定分红前景及高油价预期。持同样观点的中国投资者，不妨关注中海油（SH：600938）和中石油（SH：601857）。

增速远高于中石油

1）油气销售收入

中海油主要收入来自原油、天然气销售，经过多年周期性波动，2021 年开始向上突破：

2013 年，原油、天然气销售收入分别为 2118 亿、146 亿；

2014 年 -2016 年，原油销售收入逐年下降，2016 年仅为 1065 亿；天然气销售收入则比较稳定，2016 年为 149 亿，几乎与 2013 年持平；

2017 年 -2019 年，原油销售收入逐年提高到 2019 年的 1755 亿；

2020 年，受疫情影响，原油销售收入跌至 1150 亿；天然气收入却保持了增长势头，2020 年销售收入 246 亿；

2021 年 -2023 年，原油、天然气销售收入震荡上行，峰值是 2022 年的 3110 亿（原油）和 2023 年的 454 亿（天然气）；

2024 年 H1，原油、天然气销售收入分别为 1613 亿、239 亿，合计 1851 亿、较 2023 年 H1 增长 22%；

2024 年 H1，中海油油气销售收入相当于 2013 年 H1 的 167%，增速远高于中石油。

2）销量线性增长

多年来，中海油的原油、天然气销售保持线性增长：

2020 年，原油销量达 5.06 亿桶、相当于 2013 年的 127%；天然气销量 164 亿立方米、相当于 2013 年的 141%；

2023 年，原油销量 6.5 亿桶、相当于 2013 年的 164%；天然气销量 229 亿立方米、相当于 2013 年的 198%；

2024 年 H1，原油、天然气销量分别为 3.56 亿桶、122 亿立方米，分别相当于 2023 年 H1 的 221%、201%；

相对于 2023 年 H1，2024 年 H1 销量增幅高于销售收入增幅，原因是国际油价不到 2023 年同期的 80%。

3）销售价格随国际油价起伏

中海油销售保持增长、销售收入波动，主要由国际能源价格涨跌造成：

2020 年，WTI 现货、北海现货分别相当于 2013 年均价的 40.1%、42.6%。中海油实现价格（石油、天然气）相当于 2013 年的 39.2%；

2021 年，WTI 现货、北海现货分别提高到 2013 年均价的 69.5%、72.4%。中海油实现价相当于 2013 年的 65%；

2022 年，WTI 现货、北海现货分别进一步提高到 2013 年均价的 97.2%、103.4%。中海油实现价格则来到 2013 年的 92.5%；

2023 年，WTI 现货、北海现货分别回落到 2013 年均价的 79.3%、84.4%。中海油实现价格相当于 2013 年的 74.7%；

2024 年 H1，国际油价回升，中海油实现价格相当于 2013 年 76.9%。

不论中石油、中海油还是西方石油，业绩表现与国际油价息息相关，都是"靠天吃饭"。

4）增速远高于中石油

中海油主营海上石油、天然气勘探、开发及销售，大致相当于中石油旗下的"油气和新能源业务"。

2020 年，中海油油气销售收入 1396 亿、相当于 2013 年的 62%；中石油油气板块营收 5308 亿、相当于 2013 年的 68%。中海油油气销售收入相当于中石油（对应板块）的 26.3%；

2021 年，中海油油气销售收入 2221 亿、相当于 2013 年的 98%；中石油油气板块营收 6883 亿、相当于 2013 年的 88%。中海油跃升到中石油对应板块的 32.3%。

2022 年，中海油油气销售收入暴涨至 3530 亿，相当于 2013 年的 156% 和中石油相应板块营收的 48%；

2023 年，中海油油气销售收入回落至 3279 亿，相当于 2013 年的 145% 和中石油相应板块的 36.7%；

2024 年 H1，中海油油气销售收入 1851 亿、相当于 2013 年 H1 的 167% 和中石油相应板块的 41.2%。

短短几年，中海油油气销售收入就从中石油相应板块的 26% 提高到 41%。国际油价"步步高"的背景下，中海油业绩更值得期待。

中海油业务框架优于中石油

1）一半"靠天"，一半靠自己

原油勘探及生产利润率随国际油价波动，中海油自然不能"免俗"。可贵的是，在国际油价处于相近水平的情况下，如今的利润率高于当年：

2013 年，WTI 和布伦特现货均价分别为 97.97 美元 / 桶、108.66 美元 / 桶。中海油"勘探及生产"分部营收 2473 亿，分部利润 716.4 亿、利润率 29%；（103.3 美元）

2015 年，国际油价跌，WTI 和布伦特现货均价分别为 48.7 美元 / 桶、52.4 美元 / 桶，约为 2013 年的 49%；中海油"勘探及生产"分部营收 1496 亿，分部利润 157 亿、利润率 10.5%；

2016 年，国际油价进一步跌至 2013 年的 42%。中海油"勘探及生产"分部营收 1256 亿，分部亏损 3.5 亿、但利润率仅 0.3% 且经营活动现金流净额仍达 729 亿；

2022 年，国际油价回升到 2013 年的 95%。中海油"勘探及生产"分部营收达 3613 亿、分部利润 1381 亿、利润率 38.2%。

2024 年 H1，国际油价相当于 2023 年的 79%。中海油勘探及生产业务净利润 773 亿（超过 2013 全年），利润率 41.1%。

2024 年 H1，国际油价不到 2013 年的 80%，勘探及生产业务利润率比 2013 年高 12.1 个百分点，中海油可谓"一半靠天、一半靠自己"。

没有比较就没有伤害，中石油勘探及生产板块利润率远逊于中海油：

2020 年，国际油价大跌，中海油勘探及生产业务利润率降至 17.4%，中石油相应业务利润率仅为 4.4%。

2022 年，国际油价大涨，中石油勘探板块利润率为 17.8%，比中海油低 21 个百分点！

2024 年 H1，国际油价接近 2013 年的 80%，中海油勘探板块利润率超过 41%，中石油相关业务利润率不到中海油的一半。

国际油价低时，利润率跌得比中海油深；国际油价高时，利润率涨得没中海油高。

2 ) 桶油成本稳步下降

2013 年，中海油桶油主要成本为 45 美元。随后的十年，呈现出完美的"单边下滑"，到 2024 年 H1 降至 28 美元以下。

2022 年的国际油价相当于 2013 年的 95%，由于桶油成本下降 15 元，桶油利润达 66 美元（每桶油比 2013 年多赚 6 美元），毛利润率 69%，说中海油是"原油茅"不过分。

桶油成本的核心是"作业费用"：

2012 年、2013 年，中海油桶油操作费用超过 12 美元，略低于中石油；

2015 年、2016 年，中海油桶油操作费用先后降至 9.6 美元、7.6 美元；

2017 年 -2024 年 H1，中海油操作费用一路降至 6.8 美元 / 桶，相当于实现价的 8.5%。

中石油操作费用极为"抗跌"，2024 年 H1 仅比 2013 年低 2.2 美元。

中国大陆的油田开采成本高，中石油又不能"挑肥拣瘦"，操作费用居高不下。中海油在这方面有天然优势。

中石油的社会责任

中石油业务分为四大板块：油气和新能源（简称油气）、炼化和新材料（简称炼化）、销售、天然气。

油气

油气板块营收占比排在第三位，利润率却是最高，但利润率远低于中海油。2021 年，中石油油气板块经营利润率 10%，中海油利润率 39%；2022 年，中石油油气板块利润率提高到 18%，中海油高达 46%。

2011 年 -2022 年，油气板块总营收 8 万亿、经营利润近 1.3 万亿；年均经营利润 1070 亿、利润率 16%。

销售

重点看一下营收占比最高的销售板块：

2018 年营收突破 2 万亿、经营亏损 64.5 亿；

2019 年、2020 年营收回落，持续亏损；

2021 年营收 2.17 万亿、经营利润 132.8 亿、利润率 0.6%；

2022 年营收达 2.77 万亿、经营利润 143.7 亿、利润率 0.5%；

2023 年前三季营收 1.94 万亿、经营利润 172.8 亿、利润率 0.9%。

中石油销售业务营收虽高但盈利能力很弱。2011 年 -2022 年，总营收 22.3 万亿、经营利润 843 亿；年均经营利润 70 亿、利润率 0.4%。

中石油最赚钱的业务是原油勘探开采，炼化业务微利，销售业务却几乎没有利润。与之相比，"轻装"的中海油业绩表现更好。

* 以上分析仅供参考配资平台买卖股票，不构成任何投资建议

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