杠杆证券爆仓 西凤酒4次IPO均折戟上市传闻再起 营收百亿推迟一年实现贴牌顽疾难解

西凤酒与()、()、()一起被称为“四大名酒”，但境遇却截然不同。

他曾在战场上率领部队奋勇杀敌，也在被捕之后面对敌人的威逼利诱无动于衷。都说虎父无犬子，王凤阁年仅5岁的幼子也继承了他的这种精神。

近日，()易主，西凤酒借壳上市传闻再起，但被双方否认。

西凤酒一直梦想上市，2012年至2018年，公司4次尝试IPO，均以失败告终。

2024年年初，西凤酒党委书记、董事长张正宣布，2023年，公司实现销售收入103.4亿元，同比增长23%。

实际上，早在2019年，张正发布了“3年破百亿”作战计划，从2020年起算，通过3年时间努力，跨入百亿阵营。

由此来看，西凤酒营收百亿计划推迟了一年才实现。

需要关注的是，西凤酒的贴牌乱象，在圈内几乎是公开的秘密。公开数据显示，西凤酒的条码最高时曾达到2000多条。

借壳环球印务被否认

西凤酒借壳上市的传闻屡次传出，但均被否认。

6月14日，ST步森公告显示，公司14.81%股份被陕西宝鸡国资旗下宝鸡方维同创企业管理合伙企业(有限合伙)(简称“宝鸡方维”)竞得，价格1.62亿元。

此前，ST步森曾在公告中预告，控股股东北京东方恒正和实际控制人王雅珠拟将其合计拥有上市公司27.19%股份对应的表决权，委托给由宝鸡财华智远管理咨询有限公司(简称“宝鸡财华”)实际控制的新设有限合伙企业行使。

股权穿透后，宝鸡财华为宝鸡市国资委旗下宝鸡财投控股有限公司控股子公司。如顺利实施，将可能导致ST步森控制权发生变更，其实际控制人将变更为宝鸡市国资委(宝鸡市财政局)。

值得一提的是，近年来频繁炒作借壳上市的西凤酒背后实控人，也是宝鸡市国资委。

ST步森在公告中特别提到，针对部分网络论坛近日出现公司可能因本次交易存在“西凤酒借壳上市”等相关贴吧内容及留言信息情形，宝鸡财控及财华智远均回函严正声明相关信息“纯属谣言”，其本次拟获得公司控制权与西凤酒“借壳”没有任何关联，也没有相关重组计划。

6月14日，股份拍卖成功后，ST步森再次表示，对于“西凤酒借壳上市”等相关内容，宝鸡市财投控股有限公司及财华智远均严正声明相关信息“纯属谣言”，其此次拟获得公司控制权与西凤酒“借壳”没有任何关联，也没有相关重组计划。

无独有偶，6月21日，有投资者在互动平台向()提问：贵公司有没有可能国企改革，让西凤酒借壳上市？

环球印务表示，公司目前无应披露未披露的信息，如有涉及应披露的事项，公司将严格按照相关监管规则及时履行信息披露义务，请您以公司在指定媒体披露的公告信息为准。

值得一提的是，2024年4月，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》发布。

这份被称为新“国九条”的纲领性文件指出，“深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局”，“进一步削减‘壳’资源价值”。

资产管理分析师刘广文向

缺乏全国市场认可大单品

西凤酒曾与贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒一起被称为“四大名酒”，却是四家酒企中唯一没有登陆资本市场的企业。

西凤酒一直梦想上市，但此前4次尝试IPO，均以失败告终。

2012年，西凤酒首次进行IPO，却被曝出了财务造假，IPO被迫终止。

2016年，西凤酒首次公布招股说明书，但因为营收和净利呈下滑趋势，随后又被曝出财务高管多次挪用银行承兑汇票，二次IPO中止。

2017年，西凤酒准备第三次冲击IPO，但公司被曝出企业高管、经销商在改制中涉嫌贪污、行贿等问题，导致其第三次上市折戟。

2018年，准备第四次上市的西凤酒，上会前夕突发“塑化剂超标”事件，最终撤回上市申请。

如今，贵州茅台年营收超过1500亿元，泸州老窖、山西汾酒也均超过300亿元，而未能上市的西凤酒被远远甩在后面。

2024年年初，在西凤酒2023年度全球经销商大会上，西凤酒党委书记、董事长张正宣布，2023年，西凤酒实现销售收入103.4亿元，同比增长23%。

实际上，早在西凤酒2019年度经销商大会上，张正发布了“3年破百亿”作战计划：“从2020年起算，全面开启百亿发展新征程，通过3年时间努力，跨入百亿阵营。”

2021年经销商大会上，张正也喊出“2022，跨越百亿，重回一流”的口号，而2022年西凤酒营收仅84亿元，“3年破百亿”的计划落空。

由此来看，西凤酒营收百亿计划推迟了一年才实现。

需要关注的是，西凤酒的贴牌乱象，在圈内几乎是公开的秘密。

早年间，为了扩大市场，西凤酒选择贴牌，透支了品牌形象。公开数据显示，西凤酒的条码最高时曾达到2000多条，让消费者眼花缭乱。

张正上任后，“品牌瘦身”成为西凤酒的战略重点工程之一，旨在一改贴牌酒众多、品质参差不齐的乱象。

2021年6月30日，西凤酒彻底取缔了四川OEM贴牌产品，关闭了浓香生产线。

然而，西凤贴牌酒的数量依旧不少。在2022年春季糖酒会上，至少9家“西凤酒”展台亮相，甚至连西凤内部人士都无法厘清这些品牌的关系。

近期，因为姓名权和肖像权纠纷，西凤酒被演员黄渤起诉的消息广泛传播。西凤酒经销商陕西秦皇御宴西凤酒营销有限公司近日公开向黄渤致歉，并承诺今后不再出现此类侵权行为。

西凤酒表示，经核实，此事件与西凤酒无关，属客户陕西秦皇御宴侵权纠纷，已向违规经销公司提出严正要求，必须查清责任，立即整改，坚决杜绝此类事件发生。

除贴牌问题外，西凤酒还缺乏全国市场认可的大单品。有市场观点认为，高端化已成西凤酒迈向一流酒企的拦路虎。

一位西安本地白酒零售商表示，近两年来门店内西凤酒的销量没有太大起色，“主要还是以西凤六年、十二年、华山论剑系列为主，主打价格低端，主要是办宴席用酒，难以打入高端白酒队伍。”

有行业人士表示，相较于其他酒企的百亿销量，西凤酒确实存在着高端产品占比较低，过度依赖陕西省内市场，省外市场开发缓慢，以及厂家市场主导权不足，市场精耕有待提高等问题。

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