杠杆炒股合法吗 华安证券：给予三七互娱买入评级

作为吉利科技集团旗下公司，沃飞长空主要聚焦于全球低空智慧交通航空器研发与商业化运营。AE200则是沃飞长空旗下自研战略产品，是一型5-6座级倾转动力纯电动垂直起降有人驾驶载人eVTOL，航程范围200公里，后续将逐步应用于人口稠密区上空开展高密度的载客商业航空运输，以及空中旅游、应急救援等场景。

华安证券股份有限公司金荣近期对三七互娱进行研究并发布了研究报告《24Q2业绩良性增长，净利率持续回升》，本报告对三七互娱给出买入评级，当前股价为13.47元。

三七互娱(002555)

主要观点：

业绩简评：

公司发布2024年半年报。24H1，公司营业收入92.32亿元，同比增长18.96%；归母净利润为12.65亿元，同比增长3.15%；扣非归母净利润为12.75亿元，同比增长14.27%。24Q2，公司营业收入44.82亿元，同比增长12.16%；归母净利润为6.48亿元，同比增长43.63%。三费方面，24Q2公司销售费用为24.69亿元，对应销售费用率为55.09%，环比降低5.78pp；管理费用为1.07亿元，对应管理费用率为2.39%，环比降低1.58pp；研发费用为1.76亿元，对应研发费用率为3.92%，环比增加0.23pp。分红方面，公司拟向全体股东每10股派送现金股利2.10元(含税)，拟现金分红金额约4.66亿元(含税)，公司上半年累计分红约9.21亿元。

国内游戏表现优秀，游戏出海持续推进。

24H1，公司移动游戏业务收入89.59亿元，同比增长19.82%。其中国内游戏收入63.34亿元，同比增长33.82%。主要系公司《寻道大千》、《霸业》、《灵魂序章》等游戏表现优秀，公司持续进行流量投放，带动业务增长。另外在销售费用率环比下降前提下，公司小程序游戏依然实现稳定增长，小程序游戏能力得以验证。海外游戏部分，上半年收入28.98亿元，同比减少4.27%；毛利率为76.13%，较去年同期增加3.32pp。《Puzzles&Survival》作为早期海外上线游戏持续为公司海外业务提供收入，目前已贡献累计百亿元流水。新游方面，公司海外上线《Mecha Domination》和《Primal Conquest:DinoEra》等多款游戏，海外布局持续推进。

三条游戏赛道协同发展，游戏储备丰富。

公司丰富的游戏储备支持了公司在存量竞争市场的长期稳定发展。公司不断展现自身研发实力，积极开拓新品类游戏市场，扩大游戏布局赛道。目前公司已经形成MMORPG、SLG、轻游戏三品类游戏共同全面发展。具体来看，公司今年已推出《时光杂货店》和《三国群英传：鸿鹄霸业》为首的多款游戏，同时包括《斗罗大陆：猎魂世界》、《赘婿》和《时光大爆炸》在内的多款游戏取得版号，有望后续上线为公司游戏业务提供增量。

投资建议

我们预计公司24/25/26年归母净利润29.40/34.40/37.95亿元，yoy10.6%/17.0%/10.3%，对应PE为10.3/8.8/8.0。公司游戏投放实力强劲，精品轻游戏投放有望拉动国内游戏营收表现。维持“买入”评级。

风险提示

游戏市场竞争加剧；游戏版号发放不及预期；游戏上线延期；宏观经济环境波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张雪晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利27.13亿，根据现价换算的预测PE为11.2。

最新盈利预测明细如下：

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